孝感资深债权债务律师
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孝感资深债权债务律师
业内外资本频频涉足白酒业,都对传统的白酒行业表现出极大的兴趣。虽然其中以失败终结资本酒海弄潮之旅的案例不时发出警示，但是资本的目光始终没有离开过白酒产业。究竟是什么原因，让资本对白酒产业如此执着，如此疯狂呢？资本的力量究竟有多大？在白酒产业发展的历程中，资本是不是能够担当起白酒业前进的锋刃？另一方面，中国的白酒行业是不是已经为资本的到来做好充分的准备？白酒产业在自身演变的过程中，是否能够充分发挥资本的正面力量，为己所用呢？
一、白酒：爱的就是你，资本
市场上的恶性竞争、假冒伪劣的侵袭，边缘行业的挤压一直困扰着骨干白酒企业更好更快地发展。除必要的政策支持、环境整肃、行业自律外，资本的进入与品牌间的整合，势必会促使白酒行业进入良性发展的轨道：品牌不断集中、市场空间不断放大、企业运营水平不断提高、国际竞争力不断增强……
第一、白酒产业整合之路需要资本
白酒产业作为一个中国的传统产业，由于其不可替代性，在面对席卷全球的经济危机时，不仅没有像其它行业那样出现下滑，相反，从产值、产量、销售收入和利润方面大幅增长。就拿2009年的来说，白酒工业总产值达到1960.2亿元，增长率为18.7%；白酒产量为706.93万吨，增速23.82%；产品销售收入达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额达到245.1亿元，增长率为31.5%。
单单从数据表面来看，目前的白酒行业产量在增长，效益在增长，仿佛一片繁荣。但是放眼白酒行业，结合整个经济形势深度分析，我们不难发现，行业产量增长、效益提升主要是来源于骨干名优白酒企业。企业文化的历史积淀、企业发展的转轨创新，企业管理的不断深化，使这些骨干企业担当了引领行业发展的重任。但是，就是茅台、五粮液这些行业翘楚，与国际酒业大鳄帝亚吉欧相比，依然是小兄弟，管理经验，市场渠道，资本实力都无法与之相提并论。而销售在十亿至二十亿的二线品牌在一线品牌的挤压下，发展已经进入瓶颈期，如果没有资本介入很难形成突破。
中国白酒作为一个相对封闭且高度分散的传统产业。现在中国白酒总产值尽管有近2000亿的规模，但是，中国的白酒企业却有两万多家。区区2000亿的产值，让两万多家酒企来分食，可想而知，白酒行业鱼龙混杂、市场竞争无序的现状是多么惊魂。如果白酒产业不通过整合之路淘汰一大批中小酒企，市场无序竞争的现状就难以改变。幸运的是，中国白酒已经发现并通过市场的杠杆行动了起来。
随着消费者认知水平的提高，消费者对绿色、环保、健康有了更高的要求，酒品消费逐渐向品牌集中。白酒产业发展到今天，整个白酒产业正处于快速发展和整合的阶段，白酒产业的利润越来越集中到一线品牌。除了税收政策调整的因素之外，也说明整个行业更加重视品牌的力量。要想促进白酒产业健康发展，重组与并购必将在白酒行业加速展开，促进和提升产业的集中度和规范度，这是产业未来发展的必然规律。而产业的重组与并购，离不开资本力量的推动。
华泽就是白酒产业整合的一个典型案例。2009年，华泽集团斥资控股陕西太白、收购贵州珍酒，通过短短十余年时间成就了一个60亿元的酒业帝国。华泽通过资本运作，打通了酒业上游生产酿造和下游销售的全产业链，使企业由此获得了行业充分的话语权。无疑，资本介入白酒产业，将加速白酒行业的整合之路，使大批中小酒企转型或破产，让白酒产业加速向少数骨干名优白酒企业集中。通过整合，白酒产业将更具有市场竞争能力，也只有整合之后的白酒产业，才能够成为有希望、有前途的产业，才能够与国际酒业巨头同台共舞。
第二、白酒产业升级需要资本
目前的白酒产业，不仅面临着白酒行业内部无序竞争的恶劣环境，而且，还正遭遇着不断崛起的啤酒、葡萄酒、黄酒等酒类产品的冲击。白酒产业如果想突出重围，单纯的整合是无法让白酒成为真正的强者的。如果说整合之路是同级的规模化，那么，白酒还应通过自身升级来实现强身健体。例如渠道升级、技术升级、团队升级等。而要实现产业升级，目前的白酒企业单单靠自身的实力是难以企及的，即使勉而为之，也将是一个漫长的过程，而其它行业不会慢慢地等着白酒强壮起来。只有通过资本介入，白酒才能以最快的速度实现做大做强的梦想。
茅台这样的行业巨头更加看重产能的扩大和品牌的效应。产品供不应求，更多的资本将用来化解茅台的产能压力，提高茅台酒的产量。而作为新起之秀的洋河与双沟通过整合，不仅实现了规模经营，更为重要的是，作为同区域强势名酒，避免了相互之间的恶性竞争，而且从营销、团队、渠道上进行整合升级，增强了企业的市场支配能力，改善了行业结构，实现了区域产业资源的优化配置。
与强势的一线品牌相比，二线品牌同样亟待资本的介入。经过多年的发展，涌现出一大批新兴的酒类企业，他们的快速成长令业界赞叹。但同时，白酒业的激烈竞争也让这些新锐遇到了突破发展、二次飞跃的瓶颈。面对发展瓶颈，他们明显感受到品牌提升乏力，市场推广受阻，销售成本激增，原有的股权结构和经营体制束缚了企业前行的脚步。而啤酒行业的成功经验证明，资本运营是企业做强做大、进行规模扩张的必要手段。特别是企业面临发展瓶颈时，借力资本不啻为一剂良方。因此，寻求资本方面的战略合作，实施产权结构调整成为企业突破发展的变革之路。在这个转折的关键时期，谁抢占了整合的先机，谁就会在新一轮变革中占据主导地位。
美国高盛联手宋河，无疑将从资金、管理等诸多方面给宋河注入新鲜血液，势必会让宋河酒业注入上海辅仁的动作加快，也意味着宋河全国布局的策略加快。维维入主湖北枝江，同样让枝江引进了战略投资者，优化了股权结构，让企业朝更加良性方向发展。还有华泽控股陕西太白，谈及太白酒业的出让股权，太白酒负责人说出了四条理由：顺应白酒业发展的大趋势；区域扩张的需要；提升管理水平的需要；突破目前销售格局的需要。尤其是华泽的销售网络和整合能力，无疑将助推太白在中高档产品之上实现突破，迅速提高市场份额，完成太白酒业从区域到全国的转变。
第三、白酒走向国际市场需要资本
白酒作为中国特有的酒种，也是世界四大蒸馏酒中产量最大、拥用最大市场的酒品。但是，一直以来并没有获得其应有的地位与效应，而其他三个蒸馏酒白兰地、伏特加、威士忌，无论从知名度、国际化、资本收益等角度来看，都远超白酒。
中国白酒并不是不注重国际市场，恰恰相反，中国白酒一直把赚取国外消费者的钞票、走向国际市场作为致力奋斗的目标。然而，放眼国际酒类市场，中国白酒的开拓历程可以说是非常艰辛，但成效甚微。究其原因，也许有国外消费者的习惯口味等诸多因素，但这绝对不是最关键的因素。
曾经，中国人同样非常不习惯饮用白兰地、干型红葡萄酒、威士忌等洋酒的口味，现在却逐步热衷饮用。为什么？笔者认为，中国白酒难以走出国门的一个重要原因，在于国内酒企资本实力相对微薄，不具备与国外酒业大鳄们搏弈市场的资本条件。
就拿茅台、五粮液来说，二者是中国酒界首屈一指的实力品牌，国内消费者甚至视其为紧俏产品或者奢侈品看待。令人遗憾的是，这两家的出口额与其国内销售额相比，几乎可以忽略不计。
反观国际酒业大鳄携资本入侵中国酒业市场，对国内酒业开拓国际市场有着非常重要的意义。帝亚吉欧、轩尼诗不惜巨资注入中国知名白酒企业，醉翁之意不在酒，在乎巧借国内酒企的品牌、渠道等各种便利条件将自身品牌和产品潜入中国市常基于此，白酒企业要想实现开拓国际市场的远大目标，通过资本整合壮大自身实力刻不容缓。
二、资本：爱你爱在骨子里，白酒
近年来，业内外资本频频涉足白酒业,都对传统的白酒行业表现出极大的兴趣。虽然其中以失败终结资本酒海弄潮之旅的案例不时发出警示，但是资本的目光始终没有离开过白酒产业。究竟是何原因，使得资本愿意试水白酒业？是传统产业的稳定利润和稳固的消费群体，让资本构筑长线战略，还是白酒产业发展的机会呢？
第一、高成长性和高利润空间诱惑着资本的关注
统计资料显示，近年来白酒行业收入和利润总额增速领先酿酒行业。占酒类收入50.48%的白酒行业贡献利润总额占酒类行业的67.70%，从2004年开始统计，5年的复合增长率，白酒收入为33.47%，领先行业的25.09%；白酒利润总额为46.67%，领先行业的36.26%。
白酒产业是一个极具的爆发力产业。尤其是骨干名优企业白酒的高附加值、高回报率、快速成长性都令人刮目相看。而食品产业中的其他产业成本价和销售价之间空间较小，知名品牌与普通品牌之间价格差距有限，资本，尤其是业外资本介入的风险较大，收益却较低。反观白酒，尤其是中高档白酒，却有巨大的操作空间。一瓶市场价格在500元以上的名酒，其成本不会占到20%，巨大的品牌价值支撑了产品价格的高位。
资本的本质就是逐利性。白酒行业发展的高景气度和高成长性自然让资本嗅到了巨大的利益诱惑，将触角伸向白酒行业，分食利润大餐成为必然。
第二、白酒的高度分散性给资本预留了巨大的想象空间。
从产业集中度的角度来看，中国白酒产业的集中度不足30%。一般来讲，一个行业的产业集中度（cr4）达到50%以上时，即产业前四强的销售额达到50%以上，整个行业基本处于垄断阶段，这样的产业是没有进入价值的，像目前的方便面行业、啤酒行业、奶制品行业cr4都在70%以上，现在的方便面、啤酒、奶制品高度集中，资本进入已经无利可图，白酒给了资本机会。基本不会有资本再度进入，只能是同行业整合。反观白酒产业，前5名的销售额只占到了中国白酒1000多亿市场的20%多，因此整个产业还有很多机会点。
整个白酒产业正处于快速发展和整合的阶段，经历了2000年前后的恢复期到现在，白酒产业效益稳步上升。老名酒焕发了新生机，行业复苏势头明显，众多区域品牌也在当地市场取得了不俗的战绩，这也让众多的资本看到了白酒行业曙光，在这个时期进入，会获得更多的回报。
第三、资本的战略性投资注重长远收益
国内资本对白酒的图谋，有多元化发展的需求，更多地从本土消费者以一庞大而又稳定的需求量，白酒消费量以及白酒稳定，漫长型的产业特征出发，以降低投资的风险--传统产业中的白酒业是最好的选择。
国际资本对中国传统产业的投资，具有长远的战略视野和理性的战略规划，如日化洗护产业、调味品产业、啤酒产业等，图谋的就是传统产业稳定，长远的利润和市场前景。他们通过收购或者控股行业老大，取得行业的领导者地位，从而获得巨大的市场份额和市场占有率，像外资与剑南春、水井坊等的合作都是如此。
体制、管理、品牌是白酒产业主流企业的普遍问题，也是困扰白酒业发展的制约因素。具有战略眼光、管理实力和品牌整合能力的资本，抓住白酒业的软肋和薄弱环节，图谋资本，管理与白酒业滞后产业竞争的整合，实现产业竞争层面的收益。"新华联"和"金六福"的整合，就是一个十分成功的案例。
第四、投机资本谋求酒市暴利
白酒业的进入门槛低，市场秩序混乱，地方保护主义以及国家税收体系的不完善形成的产业利润误区，使某些靠投机的资本认为白酒是一个暴利的产业。当然，确实有一部分机会主义投资商迅速从白酒业一夜暴富，滋长了机会资本的投机心理。因而，这一部分资本把白酒业当成"唐僧肉"，抱着投机的心态图谋白酒业暴富的神话传奇。
还有一部分投机资本，看到白酒产业中众多的名企，地方强势酒企的体制处于转制、改制阶段。炒作型、做庄型的资本，都是冲着传统酒企的优质资产开展投机式投资。如新疆德隆之于沱牌曲酒，深圳万基之于山东孔府家酒，都是典型的投机型投资。
在大量的资本或真或假，或虚或实地进入白酒业时，资本和白酒企业，都不失时机地大肆宣扬、传播。于是，众多的资本，包括游资，各行各业寻求行业外发展机会的各类资本，便开始了"酒市淘金"。资本纷纷进入酒业，图谋的是酒市短期获利。
三、资本与白酒：坎坎坷坷，一路走来
从白酒的现实情况来看，大品牌傲视全国，区域品牌诸侯割据，企业多处于安贫乐道的状态下，但当小品牌已不能满足消费需求、大品牌国际化道路举步维艰时，企业为寻求新的发展，资本运作便应运而生。
根据资本介入白酒的程度，我们可以粗略地把资本与白酒业的情史划分为两个阶段：第一阶段为2000年前后的资本试水期；第二阶段为2006年至今的资本实质性整合期。
2000年前后，受1997年亚洲金融危机影响，各类资本为突围寻找出路，纷纷试水白酒业。在这一阶段，资本更多的是"试水"。这一阶段的特点是，摸石头过河，缺乏战略性规划，具有较大的盲目性，含有较强的投机色彩。由于没有先行者可借鉴，多以失败而草草收场，例如健力宝入主宝丰等。
但也有比较成功的案例，其中最经典的要数1997年广州电器经销商云峰集团在茅台镇贴牌开发小糊涂仙系列酒和1998年新华联集团与五粮液集团合作推出的金六福酒。金六福、小糊涂仙获得的丰厚回报，给各类资本投资白酒提供了成功的范本，刺激了大量资本涌入白酒业，形成了资本的第一波白酒淘金浪潮。随后，河南辅仁集团以承担债务、注入资金、收购股权的方式接手宋河酒业，成就了今天的"豫酒之王"。
第二阶段是资本与白酒业实质性介入期。这一阶段，资本相较第一阶段，介入更理性，具有一定的战略规划和明确的目的。2006年底，随着国际酒业大鳄帝亚吉欧控制水井坊16.64%的股份而成为其第二大股东之后，白酒行业资本"入侵战"序幕便徐徐拉开。2008年9月，美国高盛集团出资5200万美元收购安徽口子集团25%股权；2009年，伊川杜康和汝阳杜康合并；鹏威国际集团（香港）有限公司成功拍得河南赊店集团的破产自产；同年8月，华泽集团收购陕西太白酒业51%股权，成为控股股东；维维股份在2009年8月转让所持有双沟股份获得净收益2.1亿元后，于10月19日以3.48亿元获得枝江酒业51%股权；2010年，洋河与双沟两大酒业巨头强强联合后共同组建了苏酒集团……第二阶段一系列的资本介入，多数资本方在一定程度上基本实现了自己的既定目标，获得了比较理想的收益。
那么，是不是说，白酒产业已经完全做好了资本到来的准备呢？资本介入白酒就意味着成功呢？现在盲目下此结论还有些言之过早。资本与白酒产业走到一起，并不是表面显示的那么简单。他需要遵循一定的规律。笔者通过研究分析认为，资本与白酒联姻成功必须遵循四条规则：白酒企业竞争本质与资本本质的高度对接；白酒企业使命感与资本使命感的高度对接；白酒企业与资本价值观的高度对接；企业发展战略与资本战略的高度对接。
四、白酒与资本联姻成功的四条规则
白酒企业竞争的本质就是塑造品牌；而资本的本质就是实现盈利。白酒企业通过竞购整合，形成核心竞争力，从而按照行业发展规律使得自身发展壮大。资本无论介入任何一个行业，其终极目的还是赚钱。如果白酒企业不能够让资本赚钱，资本就不可能去介入白酒。而白酒如果不能利用资本优势实现自身目标，白酒与资本联姻也就失去了价值。所以，白酒与资本能否成功联姻，关键看是否遵循了四条规则。
第一、白酒企业竞争本质与资本本质的高度对接。
品牌是企业发展的基石，资本是企业前进的动力。
白酒企业竞争的本质是什么？竞争在本质上就是优胜劣汰。强者得以保存和发展，弱者被淘汰和灭亡，这就是竞争的本质和普遍规律。正是在竞争的这种获胜奖赏的刺激和失败淘汰的压力下，才迫使各个企业不断进娶奋力向前，从而最终融汇成社会进步的巨大洪流。白酒企业竞争的本质就是通过向消费者提供优质的酒品，满足消费者通过饮用白酒能够获得的需要，从而使企业在社会竞争中得以发展壮大，保持持续的生命力。
资本的本质是把尽可能多的剩余价值或剩余产品重新转化为资本!为积累而积累,为生产而生产。换句话说，资本只有一种生活本能,这就是增值自身,获得剩余价值,用自己的不变部分即生产资料吮吸尽可能多的剩余劳动。
白酒企业竞争本质与资本本质高度对接，无疑是白酒与资本联姻的基矗只有二者高度对接，即资本介入白酒，资本既要能够实现增值，又要帮助白酒企业增强竞争能力，无论是在拓展渠道上，还是在运营能力提升上，总要在某一方面或几方面让白酒企业的竞争能力提高，从而，在白酒企业实现发展壮大的过程中，让资本获得最大投资收益。维维股份参股双沟的过程中，不仅令双沟的竞争力得到很大提高，最终通过几年的快速发展，跻身到行业前十，而且，让维维股份获得2.1亿的净收益。
第二、白酒企业使命感与资本使命感的高度对接。
所谓企业使命是企业存在的目的和理由。明确企业的使命，就是要确定企业实现远景目标必须承担的责任或义务。白酒产业作为中国的传统行业，就要通过持续发展，满足消费者对白酒物质、文化各层面需要的同时，让优秀的酿造工艺等得以传承。
而资本的使命就是追求剩余价值,实现资本增值，即追求利润最大化。
白酒企业使命强调的是责任和义务，而资本强调的是获得利润。二者看似矛盾的，但是，并不是不能够对接。二者只有以战略的眼光看待，才能够把发展与利润兼顾。也只有把二者统一起来，才能让资本收益在一定时期最大化。如果资本抱着杀鸡取卵的态度，注定二者的联姻将以失败而告终。当初健力宝入主宝丰，不仅没有让宝丰发展壮大，反而使宝丰陷入连续的低迷中，直到健力宝退出。
第三、白酒的价值观与资本价值观的高度对接。
白酒企业价值观，是指白酒企业在追求经营成功过程中所推崇的基本信念和奉行的目标。从哲学上说，价值观是关于对象对主体有用性的一种观念。而白酒企业价值观是白酒企业全体或多数员工一致赞同的关于企业意义的终极判断。
而资本的价值观由其追逐利润最大化的本质决定，资本的价值取向就是利润最大化，它的目标就是赚取尽可能多的利润，最大拓展资本的增值空间。
2010年3月，水井坊一纸资产出售公告，拉开了外资收购中国高端白酒第一案的序幕。如果帝亚吉欧与水井坊顺利联姻，不仅能够让老牌名酒企业全兴通过水井坊套现，解决发展资金瓶颈，又可以通过帝亚吉欧迈出中国白酒国际化的一大步。
无疑，二者的价值观从根本上是不一致的。全兴希望通过帝亚吉欧突破资金瓶颈，走向国际化；而帝亚吉欧则是想通过收购水井坊，让自己的产品通过水井坊的渠道，进一步打开中国市场，并获得直接的资本投资收益。
但是，二者却是能够完美对接的。在各取所需的合作中实现真正意义上的双赢。这也是白酒产业与资本能够成功联姻的保证。
第四、企业发展战略与资本战略的高度对接。
白酒企业发展战略是指企业根据环境的变化，本身的资源和实力选择适合的产品结构，形成自己的核心竞争力，并通过差异化在竞争中取胜。而资本战略则是通过资本运作，让资本投资方获得源源不断的利润。
无论是白酒企业或是资本，要想在竞争中得到快速发展，都必须站在战略的高度规划前景，参与社会竞争。尽管二者的发展战略迥异，但是，白酒的高成长性和巨大的利润操作空间，为资本发展提供了绝佳的平台。而白酒企业通过资本的介入，可以迅速提高市场竞争力。
二者战略整合的主观愿望无疑是企业发展战略与资本战略高度对接的红丝线。尤其是对业内资本来说，二者的战略对接显得更加容易。
2004年7月，泸州老窖出资1500万元收购常德粮油总公司持有的武陵酒业1500万股股权，占湖南武陵酒有限公司股权总数的60%。2007年6月，泸州老窖发布公告称，通过现金和资产置换的方式进一步增持湖南武陵酒业公司20%的股权，增持后，泸州老窖所持股份占到武陵酒业总股本的80%。
泸州老窖为了把武陵酒这个老名酒重新推向市场，精心谋划了3年，2007年，酱香武陵酒是一个全新的面孔：新的品牌塑造理念、新的市场运营理念、新的包装、新的产品架构等等。正是这么多的新元素，为两个品牌之间的战略嫁接理清了脉络。
泸州老窖和武陵酒之间，在品牌定位、利润空间、目标人群、销售网络等方方面面都体现了较强的互补性，各有针对而相得益彰。
在泸州老窖与武陵酒的品牌整合过程中，时机与火候的把握是很有艺术性，但深层次的原因在于，二者把发展战略有机地融为了一体，实现了高度对接。
总之，资本联姻白酒，双方都表现出强烈的主观愿望。任何行业的资本运作，都是一种双向的企业行为，这种关系是否能够长久维持，重组、整合的方式并不重要，那只是表象的东西，而是取决于合作双方在上述四个方面的对接程度。当其中一方面完全断裂时，就是资本与白酒"良缘"破裂之期。
未来五年，品牌和资本的力量将会越来越强，树立品牌，实现资本运作，将是未来白酒行业的主流和标杆。品牌和资本，将是整个行业关注的焦点。白酒产业的资本时代无疑已经到来，白酒企业，你准备好了吗？
债权转让公告最高人民法院《关于审理涉及金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》第6条第1款规定 “金融资产管理公司受让国有银行债权后，原债权银行在全国或者省级有影响的报纸上发布债权转让公告或通知的，人民法院可以认定债权人履行了〈中华人民共和国合同法〉第 80条第1款规定的通知义务”。债权转让通知与诉讼时效债权转让后诉讼时效是否中断，学术界和司法实践中均有争议。有人认为，债权转让给受让人后原来的诉讼时效中断，诉讼时效重新开始计算。
